【株主優待】3000円相当の選べるギフト！愛知電機(6623) 配当+優待利回り5.3% 【資産株.126】

資産株投資によって10年で資産を2.5倍にした実績のある！

資産株紹介シリーズ第126弾！(過去記事一覧はこちら)

中部電力が筆頭株主の変圧器メーカー、愛知電機です。イチケンの資産株紹介のくだりで、Yoshiさんからリクエスト頂きましたため分析してみました！

https://twitter.com/webmake_worker/status/1315883587728621568?s=20

ざっくりと見た感じでは、資産株として良さそうですね。リーマンショックも含めて過去10年以上安定営業黒字。最近減益基調で営業利益率3%ですが持ち直せば5%程度です。

自己資本比率が61%で流動資産>>総負債の構図なので財務内容的には全く問題なし。配当は長期的には増配傾向で配当性向30%程度で無理なしです。株主優待は3000円相当の選べるギフトがもらえます。配当+優待利回りは5.3%です。(株価2250円前提)

愛知電機の魅力は以下！

配当+優待利回り5.3%
株主優待は100株保有で3000円相当の選べるギフト
中部電力系の変圧器メーカーなので事業は安定感あり
自己資本比率60%超えで流動資産>>総負債
長期的に増配傾向だが配当性向30%で無理なし

資産株については以下をレギュラー分析・紹介していきます。

事業概要
配当+優待利回り,割安指標,チャート
財務分析(高配当、優待を維持できる体力がどれだけあるか？)
業績分析(安定して稼げる利益はどれほどか？)
過去10年配当の推移(大きく減配していないか)
その他(銘柄独自の魅力/リスク等)

分析は以下の

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目次
1.事業概要(電気機器)
2.各種指標(配当+優待利回り5.2%)
株主優待(選べるギフト3000円)、5年株価チャート
3.財務分析
4.業績
5.配当金・自社株買い
6.魅力とリスク

1.事業概要(電気機器)

会社概要です。

愛知電機株式会社
昭和17年設立
名古屋証券取引所第一部上場
事業内容
電信柱に設置の変圧器や各種モーター製造販売

会社概要より抜粋

事業概要

電力企業はインフラ系なので安定していると思いますが、東京電力等、一番の川下は火力、原子力、水力発電の動向や電力自由化があるためあまり手を出してはいません。
ここは、そういった川下から生産した電気を送電する際に電信柱の中に設置して使用される変圧器をメインで生産しています。これなら送電、変圧方法が変わらない限りは安定需要が見込めるので堅そうですね。(独自の技術が見えないので業界シェアなどは気になりますが。）
家庭用、産業用、自動電圧調整器など多種多様な用途があるようです。
これらは同社では電力カンパニーが受け持っています。

もうひとつの大きな事業はモーターカンパニーの手掛けるモーター類です。
これは乾燥機やルームエアコン、冷蔵庫等で使われる小型ブラシレスモーター。
他にも産業ビルの空調、車載用ルームエアコン、店舗用空調などで使われるモーターを製造販売されています。

製品情報　より抜粋

2023中期経営計画の一覧がありました。
連結売上高は1000億円、営業利益は60億円と利益は今期予想の倍とあります。
今期の四季報予想1株益は218.1円なので倍なら436円。(純利益は営業外要因でバラつきもありますがざっくりと見た場合)この前提なら109～174.4円と増配傾向ですね。
安定配当方針として配当性向25～40%とあります。今の90円配当を維持するのは余裕そうですね。

決算説明

20.3期決算短信をざっくり掘り下げます。
前期比減収減益。電力機器事業の柱上変圧器とプラント向けが大幅減で減収。回転機事業は微減収ながら増益。販売攻勢変化や材料費CDによって増益。電力機器事業は収益柱なだけにここが落ち込んだのが減益主要因ですね。
営業CFはプラスながらも減。自己資本比率向上なので財務は良化。
配当は90円配当維持。

B/S資産の部です。
資産合計886億のうち、流動資産617億、固定資産269億円。
流動資産のうち現金化しやすい現金預金169億、手形と掛金で201億、有価証券で42億の合計412億円。固定資産の投資有価証券60億円も加えて472億円。総資産の半分ほどが現金化しやすい資産です。
対して負債総額が342億円なので流動資産の現金預金、手形・掛金のみで返済できるため財務内容が堅いです。

セグメント別業績は売上は主力出ないものの利益柱となっている電力機器事業が減収減益基調で営業利益率10%弱。回転機事業は売上規模は高いものの、営業利益率は4%と低めです。電力機器を30億の営業利益に持っていき安定させてほしいところです。

　2020年決算短信より抜粋

2.各種指標
(配当+優待利回り5.3%)
株主優待(選べるギフト3000円)5年株価チャート

配当+優待利回りや割安指標、株主優待、チャートを紹介します。

各種指標

以下の指標を表にまとめています。

過去3年利益に対する今期配当金予想の配当性向
1株配当、優待金
配当利回り
優待利回り
総合利回り(配当+優待利回り)
PER/PBR/ミックス係数

配当が安定している中で利回り4%なのは魅力的です。
100株保有で貰える優待と合わさると利回り5.3%水準です。
PBR0.4倍、資産の中身は半分が現金化しやすい資産なので資産バリュー度は高いです。
PERは減益基調ですが、中期経営計画並に成長する事を見込むと良い水準ですね。

株主優待(選べるギフト3000円)

愛知電機は2017年より「選べるギフト3000円相当分」の株主優待を行っています。内容を探りましたが、ご飯ですよなどの海苔なんかがセットになったもの等が採用されているようです。飲料や生活用品系で良さげです。

株主優待をもらうには

3月末日

に100株以上保有している必要があります。

株主優待より抜粋

5年株価チャート

名証のチャートがtradingview無料版ではうまく出ないため箇条書きで傾向紹介です。

5年チャートでは高値が3500円
5年前が5年来底値水準で1500～1700円ほど。ここから上昇し18年に3500円台を付けています。
以降は右肩下がりに突入し(減益基調到来)、コロナ前は2800～2900円程度を推移していましたがコロナショックで1831円まで下落し、ジリジリと盛り返し中です。

チャート的には今入るのは非常に良さそうな位置です。第一四半期決算が発表され業績は四季報より若干増額されているので、コロナ前の2800円を中期では目指せそうです。

今は仕込み時ですね。

3.財務分析

配当+優待利回り5.3%を維持できるか財務体質を調べます。

高配当や優待を維持できる体力がどれほどあるのか
体力は過去から増え続けているか(高配当と優待を維持しながら体力増強しているか)

を確認していきます。

株主資本の増加と利益剰余金の増加を見る事で財務体質の強化具合を把握します。
現金等の金額推移をみる事で短期的な配当余力や支払い能力がどれほどあるかも把握します。

IR BANKから抜粋して独自に加工ています。(業績、配当・自社株買いの項目も同様)

財務分析

安定しています。
株主資本、利益剰余金は順調に伸びており、現金同等物もここ5年では増加傾向。それ以前も100億をきらしていません。
有利子負債が減少傾向で、直近では60億と過去10年で最低になっています。狙ったかのようにコロナショックに備えたような好財務体質になっていますね笑

長期的に増配傾向で配当性向30%と無理ない状態でもある中で、財務も強化されているため5年、10年単位で安定すると見ます。

資産構成も長期的に見て良化しています。
総負債は減少傾向で、流動資産は変わらずなので流動資産>>>>総負債の構図が進んでいる事が分かります。

配当+優待利回り5.3%の維持は余裕でしょう。

4.業績

配当+優待利回り5.3%を維持できるか資産株としての体力を培う業績です。

売上高
営業利益
経常利益

の推移を見ていきます。

黒字を維持できるか

を第一に見ます。次いで、効率的な経営が出来ているかを見るために

営業利益率、経常利益率

を見ます。

業績

リーマンショック時に営業赤字に転落せずに耐えているのが良いですね。
営業利益は過去10年以上黒字安定です。
リーマンショック以降は営業利益率5%～9%で安定しています。

配当+優待利回り5.3%は長期的には問題ないでしょう。

5.配当金、自社株買い

株主還元姿勢をみます。

利益の成長と共に安定して配当を伸ばしているか
自社株買いを実施して配当・優待維持に繋げているか
減益でも配当維持(実質累進配当姿勢)の株主への還元姿勢があるか

などで判断します。

配当金、自社株買い

17年は何か特別配当の影響かもしれないですね。18年で15円減配していますがそれ以外では12年→13年でマイルドな減配のみです。
あの好財務内容で12→13年の減配は謎ですが、中期構想2023のような安定配当方針が無かったのかもしれないですね。この時のEPSも300円と高いので無理なく支払えたのでは？と思います。方針転換がここ数年で進んだのかもしれません。17年の優待新設などもありますし。
配当性向は30%前後で無理はないですね。

配当+優待利回り5.3%の維持は足元では業績回復基調なのを考えると余裕でしょう。