新薬治験支援(CRO)で国内首位！EPSホールディングス(4282) PER43.41倍 PBR0.99倍【バリュー株分析.20】

バリュー株分析第20弾！

新薬治験支援(CRO)や新薬開発支援(CSO)を展開し、海外とりわけ中国へ展開しているEPSホールディングス(4282)です。

業績正常時は営業利益率10%前後の高収益体質で長期的には増収増益基調。自己資本比率60%以上で流動資産>>総負債の好財務。株価は右肩下がりで5年来安値水準なのが魅力的です。PERは43.41倍、PBRは0.99倍です。

コロナ影響で元々踊り場、若干減益基調のところへ大幅減益が重なり1株益は前期比1/4予想に。ですが、黒字なので先ず数年で潰れる事はなく、コロナ後は業績底打ちを確認して株価は回復すると見ると魅力的です。

PBRが同社にとっては歴史的な安値水準に達しているのも魅力です。(PBR1倍割れ)

EPSホールディングス(4282)の魅力は以下！

資産株風に見ながら、バリュー株のMust要素を抑えたいと思います。

【投資15.】バリュー株投資ノウハウ ①Mustで絶対に外せない点　「業績向上 or 横ばい」「指標割安」「上場来安値年初来安値」

1.事業概要(サービス業)

会社概要です。

医薬品の開発治験支援のCRO、治験施設支援事業のSMO、医薬品販売支援のCSO等が売上の主力となっています。同業はシミック(2309)ですね。資産株としてこちらは魅力的です。

社名は「Ever Progressing System:日々前進する仕組み」だそうです。創業者の「厳浩」さんは中国出身。創業一代で売上高600億円以上、営業利益60億円以上を稼ぎ出す企業に成長させたのは素晴らしい限りです。

事業は6つと多いですが、全て医薬品の治験支援～販売～新たな治験企画の立案～海外展開と全て繋がりを持っています。

大幅に未達で終わっていますが、超高成長の中期構想もありました。これが未達なので株価が叩き売られたのでしょうね。。

業績の定性要因です。
コロナによって被験者の来院減少や薬品管理法改正によって益新事業の製造ラインを一時停止した影響が響いている事、GR事業において大型案件が前期終了した事などが影響しています。
ですが後半、医療機関への訪問自粛によるマイナス影響が想定より少ない事や、原価抑制で営業利益を大幅に改善したなど素晴らしい企業努力姿勢もうかがえます。(後にPLで一般管理販売費の削減額が素晴らしいので紹介します。)

各セグメント別業績です。
主力のCROは減収減益。治験者来訪減少など仕方ない部分ではあります。
SMO事業は減収増益となっています。原因は原価抑制と生産性向上だそうです。良いじゃないですか！自社努力で減収を補って増益に持っていくとは強いですね！
CSOに至ってはなんと増収大幅増益！！MR販売要員の増加やコールセンターをコロナ対応に切り替えて計画超過、学術資材やBPOも計画通りに進捗した事によるそうです。excellentですね！！
益新事業の減収赤字は致し方ないでしょう。生産ラインの一時停止はもう終わったので今後は増収増益です！

B/Sです。
資産の6割以上が流動資産、4割が固定資産。流動資産の7割以上が現金化しやすい現金等と売掛金等。この2つで310億円。負債合計186億円を余裕で賄えるので資金繰りは全く問題ないでしょう。良い財務です。

P/Lです。
原価低減と生産性向上とはよく言ったものです。
構成がよう分からんですが、普通に考えてたった1年で一般管理販売費を20億円(10%以上)落とす事は不可能だと思います。特に日本企業はここの固定費を削減する事が出来ずに減収でも固定費横ばいで苦しむ企業が多いです。
この部分は中国出身の創業者の手腕が光っているのかもしれません。ドラスティックな構造改革に着手しているとか。