営業利益率10%超え！成長高配当株学究社(9769) 配当+優待利回り5.6%【資産株.135】 |

資産株投資によって10年で資産を2.5倍にした実績のある！

資産株紹介シリーズ第135弾！(過去記事一覧はこちら)

東京西部地域で小中学生向け塾「ena」を展開している学究社(9769)です。株主優待は100株保有でQUOカード1000円がもらえます。配当+優待利回り5.2%です。(株価1342円、配当65円前提)

業績が安定しており、ここ10年の営業利益率のマイナス方向ブレ幅は-18%に留まっており長期的に増収増益基調です。

営業利益率が高くここ5年間は絶えず10%を超えており高収益体質。長期的に増配しており2012年に減配から戻った後は20円→60円と8年で3倍に増配しています。

学究社(9769)の魅力は以下！

資産株については以下をレギュラー分析・紹介していきます。

分析は以下の

資産株ノウハウに従っています。

1.事業概要(サービス業)

主力収益事業(セグメント分析)や直近決算を掘り下げていきます。

「学ぶこと」を通じて「生きる力」を感じて欲しい。生きる力とは、どんな困難な状況になっても「考える力」、「見抜く力」を持つ事で現状を打破する事。受験が終わっても生きる力は永遠に必要なのでそれを通じてサクセスストーリーを築いて欲しい。という想いが学究社にはあるそうです。

同社のセグメントは圧倒的に「教育事業」。次いで指導塾の場所確保も込めた「不動産賃貸事業」、その他の3事業になっています。
この画像は持っているブランド一覧を表しているのですが、圧倒的に小学校高学年から高校生までを扱う、中高大受験の「ena」が主力です。集団塾と個別塾合わせて全体の9割近くあります。

同社の強みは、東京都の都立中高一貫校、都立難関校を照準に対策している事です。
今後の東京都の人口動態や不況情勢を睨んでここに集中投資しています。
加えて、都立中高一貫校の合格実績が素晴らしいです。都内の都立中高一貫校11校において合格者数No.1。そのうち10校に関しては合格者の占有率は53%とトップシェアを占めています。
都立難関校に関しても重点7校について合格者数No.1の実績を獲得出来ています。

同社の経営戦略がよく分かる資料もありました。
先の強みに磨きをかける理由がここには載っています。
日本全体では少子高齢化で人口減少が続きますが、東京都に限っては人口流入が続き長期的に学齢人口が増えていきます。これは、首都圏で不動産を展開するエフジェーネクストも2050年までは人口流入が続く高原状態と言っているのと合致します。要は、同社にとっては市場拡大が期待できる分野です。
加えて不況によって世間の注目は都立中間一貫校や都立難関校へ集まっており、ここの競争は熾烈を極めてきます。

なので、都立中間一校や都立難関校の合格者数No.1を狙うために積極的に集中展開しているわけですね。

B/S資産の部です。
資産構成は悪いです。流動資産20億に対して固定資産68億。そのうち、建物及び構造物で41億も占めています。東京都に集中投資しているのでこうなるんですね。減損損失が気になるところです。

B/S負債の部です。
負債合計は49億、うち流動負債が33億。流動資産<流動負債の構図なのでこれは資金繰りが心配ではあります。ただ、長期借入が13億もあるのでいざ、資金繰りが危なくなればこの業績なので長期借入が可能なのでしょう。
資金繰りが気になるところですが、超長期を見据えると都内の市場拡大が望める事や過去10年間の営業利益の安定性から考えると勝算があると見ます。(実際業績は良い。)

P/Lです。
売上原価率は前年同期比で大きくは変わらず。
販管費及び一般管理販売費は増収であるにも関わらず削減出来ているので素晴らしいです。
借入が多いため、支払い利息が結構あります。
減損損失を恐れていましたがやはり計上していますね。ここの推移や固定資産の除却損の増加には要注意です。少し昔にさかのぼりますとリーマンショック時には大規模な固定資産除却損を計上しており、当期純利益が黒字ながらも前年同期比で30～40%ほど減益になっています。(2010、2011年)

コロナは問題無いようですが、一時的にでも急激に需要が落ち込む恐れがある場合、注意が必要です。単元株の資産株投資ではリスクが低いと見ますが集中投資は….見送りたくなりますね。(若くないと中々できない)