ロンシール工業(4224) 鉄道車両床材シェア80%！ PER6.2倍 PBR0.47倍【バリュー株分析.11】 | ケン@投資家ランナーの投資&マラソン&固定費削減まとめ

バリュー株分析第11弾！

化学系企業のロンシール工業(4224)です。塩化ビニル製の防水材や長尺麻材などを展開。公共系が多く、鉄道車両用床材はシェア80%です！

営業利益率は6～10%と高め推移で自己資本比率69%で好財務。利益剰余金が過去マイナスでしたが、黒字安定業績を継続して剰余金黒字化。15年以降は配当も開始し順調に増配してきています。

ロンシール工業(4224)の魅力は以下！

資産株風に見ながら、バリュー株のMust要素を抑えたいと思います。

【投資15.】バリュー株投資ノウハウ ①Mustで絶対に外せない点　「業績向上 or 横ばい」「指標割安」「上場来安値年初来安値」

1.事業概要(鉄道用床材はシェア80%！)

会社概要です。

1947年に日本初の塩化ビニル素材の開発製造を成功させて以来、この方面のパイオニアとして活躍しているそうです。

塩化ビニル素材を中心とした素材開発・販売メーカーです。

保有技術として魅力的なのは

など。事業分野は建物の床材や防水材、素材などを手掛けています。

この全てに上記の技術(機能)が横ぐしで展開されている事ですね。このような機能開発に必要な技術として、コア技術・基盤技術・基礎学問を上図で示すように備えています。

この部分は深すぎて説明しきれないですが、相当な他社との差別化要素を持っていると考えます。

大きく

に分かれます。

床材では大学、保育園、病院、老人ホーム、消防署等に展開されています。抗菌や抗ウイルス仕様などが求められる施設ですね。公共系が強いとありましたが、公共系ばかりですね笑

防水ではマンション、大学、警察署、文化施設、幼稚園、老人ホーム、商業店舗等こちらも公共系施設が多めです。

車両向け床シートは圧巻です。シェア80%とはよくいったものです。

車両の床といったらロンシール工業ですね。

定性要因の分析です。
ここは建物や大型運搬車両向けの素材を提供しているので建設業界の動向に大きく影響を受けるようです。大枠の取組みではあまり特徴的な部分は見受けられません。
セグメント別では、合成樹脂加工品事業(主力)において、壁装材が売上増。麻材や資材関係は売上減。産業用は車両用床材が売上増など。それぞれの事業規模が分からないので影響の大小が読み取れないですね。
鉄道各社の業績が急激に悪くなっているので新車両整備などは暫く控える動きが広がる事を考えると、1～3年は低空飛行になりそうです。
不動産賃貸は自社物件関係かと思います。規模は小さいですが営業利益は全体の10%以上を稼いでいます。見逃せないですね。

B/Sの資産の部です。
総資産が240億。うち流動資産が167億で固定資産が72億。流動資産のうち特に現金化しやすい資産が現金と手形・掛金を併せて122億。うん。キャッシュリッチな魅力的な財務です。

続いてP/Lです。
売上原価率は60%程度。付加価値を付けている差別化要素の強いメーカーにしては高めに思います。競争激化と定性要因で書いてあったので値下げが厳しいのかもしれないですね。
販売費、一般管理販売費は売上高の30%程度。売上が落ちてくるとこの部分は容易に削減できないので厳しいですね。

セグメント別業績です。
主力の合成樹脂加工品事業は営業利益率7%程度でまずまずです。
不動産賃貸事業の利益率は異常ですね。売上高は大したことないのですが営業利益額・率が80%ぐらいありますかね。ここは大きく変化しないと思うため、不況時のシェルターみたいな役割ですね。

配当利回りや割安指標、株主優待、チャートを紹介します。

以下の指標を表にまとめています。

化学系業種はPERが低い印象が強いです。そのためPER6.2倍は低いといえば低いですが化学業界ではざらです。
注目したいのはPBRです。0.47倍ですが、資産のうち50%が現金化率の高い流動資産。こいつらだけの価値で1株純資産を出してPBRを出すと1倍弱です。黒字なので財務は今後も増強されていく事を考えると割安ですね。良い資産バリュー株と理解しました。
配当利回りも4.7%と高めなのが良いです。業績切り返しまで今、打診買いして保有して配当を気長にもらう戦略も有です。もう少し下で拾いたいならば配当利回り5%まで待つのも有。